第六十章 ETF套利

梅豪韵天天陪着孕妇，与刘东见面的机会很少。这回约他出来喝酒倒不只是为了解愁。

        刘东的那套etf套利软件令梅豪韵颇感兴趣。这实际上是一套程序化交易系统，主要用于etf基金一二级市场的套利。常规操作分为溢价套利和折价套利。

        所谓溢价套利就是指，当etf二级市场价格高于基金净值时，立即通过这套软件买进一篮子股票，然后申购etf基金份额，随即在二级市场卖出etf基金，从而完成一次溢价套利。相反，折价套利就是当etf二级市场价格低于基金净值时，买入etf基金，然后赎回，随即卖出一篮子股票，从而完成一次折价套利。

        由于这一系列交易通过刘东那套etf套利软件只需几十秒就可以全部完成，而且日内可以不断重复交易，理论上只要etf存在溢价或折价，就可以无限次地套利。当然，现实中是存在冲击成本和交易税费的。因此，通常需要溢价或折价幅度超过千分之五，才有利可图。

        然而，梅豪韵所开发出来的玩法要高级一些。他发现无论是折价套利或溢价套利，本质上都是做多。如果在整个交易的几十秒内，大盘是上涨的，就可以获得一块超额收益，反之，如果在这几十秒内大盘下跌，则这块损失也要自己承担。那么如果通过一定技术手段加上盘感，总是在大盘上涨波段里执行etf套利操作，收益就会成倍增加。只要对软件设置略作修改，最后一步卖出以手动指令操作，那么整个交易过程就不一定是几十秒，而是由自己控制的，在上涨波段中适当延时，就能放大收益。因此，这款etf套利软件就成为了t+0交易系统，而套利空间就成为了一个安全垫，使得收益叠加。如果操作得当，每天获取1%的收益也并非不可能，那将是一套暴利的交易策略。

        除此之外，利用交易规则上的漏洞，这套体系还有一些特殊的玩法。比如有成份股利好停牌，可以买入etf，赎回，再卖出一篮子股票，最后剩下的就是停牌买不到的那个股票了。反之，如果手上有股票遇利空停牌，也可以通过溢价套利的方式将股票以停牌时的价格处理掉。（后来规则改了，停牌股票采用现金替代，堵住了这个漏洞。）

        尽管刘东曾因拜克生物的失误而跑路，但他对梅豪韵的盲目崇拜丝毫没有减弱。刘东跃跃欲试，巴不得立刻就开始etf套利交易。他当场表态，想方设法搞到软件给梅豪韵免费使用。

        梅豪韵同样踌躇满志，然而摆在面前最现实的问题是资金。etf的申赎是有最低门槛的，以流动性最好的“沪深300”etf为例，要顺利完成套利交易的最低资金门槛是300万元。到哪儿去筹集这笔资金呢？这是一个大问题。

        梅豪韵向来不缺冒险精神，没费多大周折，他就下定了决心，豪赌一把。

        股指从最高12000点一路跌至近5000点，可谓严重超跌。为了维护市场稳定，管理层出  台了一系列利好政策。其中包括：财政部宣布证券交易印花税由双边征收改为单边征收；证监会颁布了存量股份减持新规；证监会限制上市公司再融资；证监会扩大qfii开放；新华社发文呼吁保持市场稳定；甚至连国家领导人都强调资本市场健康发展。4月下旬，在政策利好的刺激下，股指放量反弹，但因为汶川地震等突发灾害的影响，5月下旬又开始了快速下跌，直到7月初，跌至最低5100点。

        梅豪韵认为：市场在4月下旬构筑的“政策底”被打穿之后，逐渐企稳，在5000点上方构筑了“市场底”。大盘严重超跌，政策暖风频吹，加上8月8日举世瞩目的北京奥运会即将开幕，市场信心逐渐恢复。当前5500点左右的区域很可能是一个中长期的底部。


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