第15章 魔力数字

在三种情况下，你会想要停止使用合伙人基金。

        1.你的公司已经构建了非常多的理论价值，到达了报酬递减点。

        2.你的公司已经开始构建有可预期收益的实际商业模型。

        3.公司收到了足够多的现金投资，足以支付法律以及财务规范方面的费用。

        报酬递减点

        公司创立之初，短短几小时的工作，可能就挣得很大一部分股权。在理论基础值为900美元的情况下，100美元的贡献值将会换来10%的股权。但是，如果你的理论基础值为50万美元，那么你100美元的投入根本换不到什么股权。这时候，就该把蛋糕转变为真正的股票了。

        参与者们已经无法通过手中股权的增加而受到激励了，新的激励机制需要建立。另外，到了那个时候，合伙人们已经为公司发展付出了很多的工作，你也会知道谁才是真正努力为公司工作的人，谁才是有价值的员工。

        真正的公司

        不是所有的公司都需要吸纳外部资金。也许你足够聪明，或者足够幸运，可以想出办法，让公司以自身的收入为基础进行发展。在这种情况下，停止使用合伙人基金的合适时机，是当你已经开发出一套可预期收益的、看起来很可能会成功的商业模型的时候。

        “可预期收益”指的是在可预见的未来中，你有稳定的收益流，你明晰自己基本的成本结构，并且有一个公司成长计划。

        当你具备这个条件的时候，你的公司可能已经建立了实际价值，而且你将需要制定更正式的股权分配细节。这意味着你要联系你的律师，告诉他每个人拥有多少股权，并请你的律师制定一个营运协议或股东协议，以保证你和现在的团队继续合作顺利。

        你可能想制定一些股份兑现方案或期权计划来帮助公司保留住员工，但是一定要确保，每个赚取到股权的人都得到了公平的对待。对你来说，为个别人改变规则并不是公平的行为。你可以在某些时候，为整个团队改变规则，但是不可以把某个人排除在外。新的员工可以适用不同的待遇政策。记住，如果你以后吸引外部投资的话，尽管你的股权已经发行出去了，新的投资者可能还会制定一个股份兑现计划。

        对于创业初期、还没有形成自己真正价值的公司来说，合伙人基金是最好的模式。当你的公司真正创造了一定价值的时候，你的团队差不多已经稳定下来了，而新的团队成员也不再是真正意义的“创始人”了，所以你可以提供给他们期权计划或工资以供选择。你可以“冻结”这个基金，为公司的下一步发展做准备。

        你的律师会发现，在公司蒸蒸日上、前景光明，而团队又很有凝聚力的情况下，要把股东协议都整合起来，就变得简单多了。股权的分配不会是独断而专制的，而是会反应出合伙人真实的贡献情况。

        一定要为你的律师购买本书（即《切蛋糕》），让他们能够在反映合伙人基金模型道德内涵的基础上制定股东协议。一个好的股东协议将会引导人们有个好的出发点。一个糟糕的股东协议，就是一个肮脏的工具，可以让卑鄙的人用它来占好人的便宜。

        合伙人基金不是为人品低劣的人准备的。

        现金投资

        当你收到一笔投资巨款时，所有的合伙人都会愿意，基于自己赚得的蛋糕份额的相对大小，进行正式的股权分配。在有些时候，投资人会提出要求，以期权而不是直接以股权的形式进行分配。这种方法好坏参半，但不是我要介绍的内容。你只要知道，对一个正式的投资者来说，主张实施期权计划/股权兑现方案是很普遍的就行了。

        有时候，投资者会强行加入一些压制性条款，这看起来不是很公平。合伙人领导者以及其他高级合伙人需要判断是不是值得。有时候公司不得不孤注一掷，选择不够尽如人意的投资者。重要的是，所有的合伙人要在新的投资者确立的条款中，受到同等的对待。

        你可能想知道，到底多大的投资，才可以承担公司的合法运营以及财务运转。

        答案是一百万美元。

        在创业公司领域里，对于这类问题，你很少能够得到一个这样直接的答案。但是，我却讨厌用这个词“取决于”，所以我的答案是一百万美元。一百万美元并不是巨额的资金，但是却足够为公司形成一个实际价值了，也能够使合伙人贡献时间的增加在股权分配中变得无足轻重。

        如果你的公司得到了至少一百万美元的现金投资，那么，是时候请律师以及会计人员来把所有的东西文件化和正式化了。你将会需要更新你的公司章程，重新制定经营协议，准备你的投资文件，以及，在有些情况下，还需要为那些将要变为公司职员的合伙人，制定雇佣合同。

        如果有投资者投资额度小于一百万美元，却仍然想要你做到这些，不要惊讶。如果遇到这种情况，你需要决定这笔投资交易是否值得。相关的律师和会计人员，制定一个非常精简的框架文件的收费，可能在大约1.5万美元-5万美元左右。我宁愿把这类费用花在营销上，但是如果一个投资者希望正式的协议到位，我是完全可以理解的。投资者想要保护自己的金钱，因为挣钱不容易，而每个人还都想分走点。

        如果注入的资金少于一百万美元，也许称其为可转换贷款并以此处理更好一些。那样的话，在你遇到有人愿意投资一百万或者更多资金的时候，这些现金还可以转换为股权。为了给投资者一定保证，主要的合伙人可以用个人身份为这笔贷款作担保。

        一百万美元可以购得的股权数量，将会以协商好的公司投资前的估值为基础进行计算，我称这个估值为“魔力数字”。这个估值要足够高，可以激励合伙人继续工作；也要足够低，可以刺激投资者进行投资。如果这个魔力数字比各个合伙人所做贡献的理论值之和要高，所有人都会很开心的！

        如果你的魔力数字太小了，你和其他的合伙人在这场交易中，不会得到很多的股权，你们的工作积极性将会大受打击。如果你的魔力数字太大了，投资者们将会去别处寻求更好的交易。对你来说不幸的是，投资者从来都不缺少可供选择的有潜力的交易。

        你不需要给潜在投资者看你的合伙人基金和理论基础值。它对公司的实际价值毫无影响，所以讨论这个只能让事情变得更复杂。在这场游戏的这个时间点，你想给你和你的合伙人们赢得最好的交易。而当投资者加入进来之后，他们也会变成你团队的成员，所以一定要保证，你的交易对他们来说同样是公平的。

        在此过程中，一百万美元实际上并不算很多钱。合伙人能够分享到公司中多少的利益取决于他们能把自身的价值展示得多好。

        当你开始有资格谈论实际资金时，你的律师费就会花得很值了。律师和会计人员通过一段时间的努力，将会把你从头疼中拯救出来。现在，你真正拥有了一个烤好的美味蛋糕了！


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